中国地方债不会酿成次贷危机

底特律式破产不会上演 

中国地方债不会酿成次贷危机 借款大多用于投资建设

当前地方债酝酿的潜在风险令社会各界担忧。中国银监会主席尚福林日前表示，目前我国地方融资平台贷款的风险整体可控，地方融资平台大部分资金用于生产性投资而非消费，长期看效益较好。专家指出，目前地方政府遇到的问题主要是财务问题，而非经济问题，因此不能称之为危机。我国地方债不会酿成次贷危机式的债务风险。

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经济换挡不能失速

当前中国经济存在的地方政府债、影子银行等风险因素令市场信心下降，专家指出，信心缺失会加剧经济下行，形成恶性循环，有百害无一益。

“经济一旦失速，进入惯性下滑轨道，信心缺失与经济下滑就会形成恶性循环。”国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣说。

王一鸣表示，中国经济增长正处在换挡阶段，从过去两位数的高速增长转向一位数的增长。从国际经验看，一个国家或经济体在经历了较长时间的高速增长后，都会有一个经济减速或者调整过程。研究表明，中国潜在增长率正下移到7%-8%的区间，上半年经济增速仍处在这个区间。

当前中国经济运行总体平稳，下半年如果稳增长措施到位，经济增速能达到7.5%。中国经济增长换挡不能失速，既不能盲目刺激经济增长，也不能放任经济减速跌出合理区间。王一鸣表示。

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城市不会因债务破产

去年底的数据显示，36个地方政府债务总量为3.85万亿元，其中，银行贷款占比高达78.07%。随着财政收入和土地收益增长放缓，地方融资平台进入偿债高峰期，人们担心地方政府性债务不会酿成次贷危机。

“中国的地方债最终大都形成了实物资产，而不是消费。”王一鸣表示，中国不太可能出现像美国底特律那样政府破产的城市。

国家发改委经济研究所副所长宋立也认为，底特律城市发展已经处于下行阶段，而我国的城市都处于上升期。在工业化和城市化进程中，我国地方政府的债务是用于交通运输、保障性住房等投资建设，而这些债务的形成均为一些优质资产，将使几代人受益。

尚福林指出，我国地方融资平台大部分资金用于生产性投资而非消费，这些贷款短期内可能会出现现金流不足的情况，但长期看效益较好。平台贷款的期限较长，目前资金质量优于一般贷款。此外，平台贷款增速正在放缓。

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需要严控地方债务

不过，地方债务的风险仍不容忽视。“由于中央政府及时控制了地方债规模继续膨胀，国家信用尚未受损，地方债影响宏观经济的几个症状已得到控制。”国家发改委投资研究所“地方政府债务融资可持续性研究”课题组负责人林勇明对本报记者说，但目前情况好比一个病人的急性症状已得到控制，而慢性症状仍需调理，不容小觑。

对于银行业如何防范地方融资平台风险，尚福林表示，具体来看，要控制总量，分类管理，区别对待，逐步化解。所谓控制总量，就是要控制地方融资平台贷款增长的速度，目前新增的贷款主要是投向在建收尾工程项目；分类管理，就是对地方现金流覆盖率情况进行摸底，与地方政府共同提高现金流的覆盖；区别对待，就是要把握地方融资平台贷款的流向，对于生产性、还款效益较好、还款能力强的项目积极给予支持，对一些消费性的财政性支出债务，要让地方政府逐步剥离出去，用财政资金解决；逐步化解，就是融资平台问题已经有一段时间的积累，要通过采取相应的措施，逐步释放风险，不能挤破泡沫。

林勇明建议，未来地方债务管理改革应明确以下六点原则：一是中央对地方债务的管理法治化、规则化、常态化。二是地方政府成为独立财政主体，财源结构优化。三是地方政府成为地方债务市场合格的市场参与者。四是完善金融市场，发展直接融资资本市场，分散风险源，解决期限错配问题。五是让民间资本充分进入基础设施与公共服务建设领域；鼓励民间非赢利公益性组织的发展。六是积极推进土地与财政制度改革，消除地方政府过度依赖土地财政的制度根源。地方政府适度依靠土地融资并分享一部分土地溢价是合理的，关键是抑制其过度透支，并保证其土地溢价分享比例在合理范围内。应改革地方政府土地财政模式，从目前的“卖地模式”逐步转为国际通行的“租地模式”。